牌照补齐，渝农商行拿下基金销售与托管“双牌照”

5月23日，渝农商行（601077.SH）在交易所披露，已完成工商变更并换发营业执照，经营范围正式新增“公募证券投资基金销售、证券投资基金托管”。一纸公告，标志着这家西部万亿级农商行补齐了财富管理赛道最后两块关键拼图。

十年伏笔：从基金代销“老兵”到托管“新贵”

看似突然的变更，实则伏笔已久。早在2011年，渝农商行就拿到证监会批文，成为最早一批“持证上岗”的农商行基金代销机构；2025年7月，又斩获基金托管资格，成为全国第三家、西南首家获此资质的农商行。Wind数据显示，截至2025年末，其资产规模1.67万亿元，继续领跑A股上市农商行，庞大的客户底盘与资金流量为托管业务提供了天然土壤。

354只基金货架，代销基本盘扎实

官网最新公示，渝农商行线上货架已上架354只公募基金，合作易方达、南方、新华等头部管理人，风险等级覆盖R1-R4，产品线纵深足够。对拥有近3000万零售客户、渗透重庆90%常住人口的渝农商行而言，代销业务早已不是简单“卖产品”，而是沉淀客户AUM、提升黏性、交叉销售信贷与保险的流量入口。

托管牌照稀缺，中收“第二曲线”启程

基金托管资格在业内被视为“规模与风控”的双认证。国有行、股份行之外，仅少量万亿级城农商行获批。托管业务带来的沉淀资金、账户管理费和同业口碑，恰好能对冲传统息差收窄压力。按照监管要求，渝农商行需在获批后6个月内完成系统验收、制度报备并换领经营证券期货业务许可证，届时托管收入将正式纳入中收口径。

中收“五连降”倒逼转型

光鲜背后亦有隐痛。2020-2025年，渝农商行净手续费收入从29亿元滑落至12.9亿元，累计缩水55%，占比由10.3%降至4.5%。其中，基金代销佣金2025年同比减少1.07亿元，降幅14.5%，成为拖累中收的最大科目。管理层在年报中归因于“市场利率波动、投资者风险偏好下移”。叠加银行卡、清算及咨询费同步下滑，非息收入已连续五年跑输营收增速。

营收“原地踏步”，急需新引擎

中收疲弱直接拖累了整体营收。2022-2023年，渝农商行营业收入分别同比下降6.0%、3.6%；2024-2025年虽微增1.1%、1.4%，但绝对额286.5亿元仍低于2021年峰值308.4亿元。2026年Q1，得益于低基数，净手续费同比小幅反弹4.3%，不过要扭转长期颓势，仍需托管、投顾、资管等多元中收接力。

挑战仍存：从“有牌照”到“有规模”

资格到手只是起点。托管业务对系统性能、运营合规、风控精细度要求极高，农商行在IT投入、人才储备、品牌背书方面仍逊于国有大行。如何快速做大规模、吸引优质管理人入驻，将决定托管收入能否真正“放料”。与此同时，基金代销端亦面临券商、第三方平台费率价格战，客户留存与单客价值提升考验渠道运营能力。

结语：西部零售王的中收复兴赛

“销售+托管”双牌照落地，为渝农商行提供了收入结构优化的战略级工具。在净息差持续收窄、营收增长乏力的当下，能否把牌照优势转化为托管规模、把流量优势转化为持续佣金，将决定这家西部零售龙头能否跑出中收第二曲线，也考验着管理层对财富生态的深度运营能力。